国际原油走势k线图美国需要“致命”的负利率?

原创 api  2020-05-14 12:49 

国际原油走势k线图美国需要“致命”的负利率?

美国总统特朗普周二在社交媒体平台上宣布言论称,美国应该承受负利率这份“礼物”,就像欧盟和日本这些国家相同,大方承受负利率的奉送。

尽管并未实施负利率,本年三月,美联储已经将利率下调至了挨近零的水平,这是一项历史性的举措,旨在减轻因公共卫生危机而备受冲击的美国经济。彼时,特朗普曾表明“很满足”。

国际原油走势k线图美国需要“致命”的负利率? 期货分析 第1张

图片来源:英为财情Investing(https://cn.investing.com/)

面对负利率或许性,周二早些时候宣布讲话的多位美联储官员都体现冷淡,此前美联储也屡次着重,其将会应用更多其他东西来协助美国商场和经济,而不是负利率。鲍威尔2月在国会作证时曾表明:“当利率为负的时候,银职业将会面对压力,这会约束信贷扩张。”

近期,美联储也的确采取了远远超越2008金融危机期间的行动,在危机中支撑美国经济和金融商场,向金融体系中注入了数万亿美元的流动性,并支撑当地和州政府、以及中小企业渡过难关。

尽管如此,最近评论负利率的并不仅仅是特朗普一人。此前美国联邦基金期货2021年1月合约就在上星期五一度升破100.00,暗示商场出资者估计美联储或许会在明年1月被迫迎来-0.002%的利率。尽管在上星期五以来,多位美联储区域银行行长都抨击了负利率的主意,并表明美联储没有负利率方案,期货商场也逆转了一些秋季和冬天的隐含负利率,但2021年4月的期货价格仍显现利率为负0.01%。

事实上,现在商场关于负利率的评论有两种截然不同的观念,一方面,有经济学家以为负利率是势在必行的,当经济进一步衰退时,这可以拯救美国经济;另一方面的声音也担忧负利率会损害银职业,并导致一系列体系性问题。

美国需求负利率?

顾名思义,负利率就是将通常的存款利率改为负值。有时适用于央行承受民间银行存款时的利率。一般而言银行向央行存款时可获得利息,但在负利率状况下反而需求付出手续费。

从理论上来讲,将利率降至零以下,银即将钱存入央行会呈现缩水,因而有望促使银行活跃放宽面向企业和个人的借款,这可以让顾客更容易获得借款,然后提高顾客的开销和企业出资。

摩根大通的分析师Nikolaos Panigirtzoglou周二指出,尽管美联储负方针利率依然不太或许的,但假如发作这种状况,则或许带来好处。这位分析师以为,“在当时形势下,比如-10个基点之类的温和负利率保持一两年或许是有利的”,他着重说,要想发挥作用,利率有必要只是稍微为负,而且时间不要太长

这位分析师引用了欧洲央行在2014年6月将利率下调至-10个基点的成果。Panigirtzoglou写道,“在那之后,欧元区信贷创造的步伐显着加大。融资条件的缓解和分散化的减少,抵消了欧元货币基金业萎缩和银行间商场活动减少的晦气影响。美国或许会有类似的成果。”

该报告称,稍微为负的利率带来的另一个活跃影响或许是,对收益率的寻求或许会从货币商场扩展到债券,而高质量的公司债券和典当债券将是最大的受益者。

另一方面,需求注意的是,近期,美国近期通过调整后的实际利率一直是负数。(实际负利率,指通货膨胀率高过银行存款利率。)病毒危机的迅速延伸推动了这次实际负利率的发作,这或许是暂时的,也有或许不是暂时的。

而最糟糕的是,这或许意味着通缩要挟正在上升,在经济严峻衰退的当下,这可不是一件可以简略解决的工作——当国际债款众多时,偿还债款的负担也将急剧添加。

根据国际货币基金组织的数据,发达经济体本年的均匀赤字将会到达GDP的11%,即便下半年各国的确顺利解封,经济恐怕也不会很快复苏。发达国家的债款或许会到达66万亿美元,到年底或许会到达GDP的122%。

尽管在上一次美联储主席的新闻发布会上,鲍威尔信誓旦旦称,通缩将不会是一个问题。美联储和全球其他央行也都在尽心竭力地引导经济走出通缩陷阱,可是远景依然有待观察。

通缩和债款激增是一对极具杀伤力的组合。

国际货币基金组织前首席经济学家、现任哈佛大学经济学教授Kenneth Rogoff近来呼喊,美联储到现在还没有把负利率作为其方针东西,这是一个过错!

这位经济学家指出,包含美联储在内的全球央行都需求考虑“深度负利率”,这是一个极具争议的主意,可是他以为,在一个债款水平迅速上升、经济快速复苏或许性又很低的环境里,这或许是仅有一个可行的办法。他承认,紧迫施行深度负利率并不能解决眼下所有的问题,但采取这样的方针将是一个初步。假如均衡实际利率在未来几年内都将是一个难题,那么,各国央行和政府早晚要面对这个问题。

他还指出,美联储购买公司债和废物债券,这使得即便是境况不佳的公司也能维持运营。现在来说,这或许还不是问题,可是假如呈现另一轮病毒爆发,导致经济停滞,那就或许成为问题。“我以为,假如咱们可以施行深度负利率方针,就能让许多公司免于破产。还有一些银行需求重组。而此时将负利率或许从许多选项中拿掉,将是一个过错。”

负利率对美国来说将是“丧命”的?

站在“期望美联储赶快实施负利率”反方的观念是:负利率对于美国来说不会是“奉送”,这无疑是又一个“饥不择食”的下策。

其中的典型代表是,上星期,“新债王”杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)直言,“负利率将是丧命的。”他指出,近期美国财政部发行了大量的国债以筹措资金救助经济,这部分借款中许多都是短期债券,短期债券的激增会对联邦基金利率降至负值施加额外的压力。与此同时,他也同意鲍威尔的观点,以为负利率将会给美国银职业带来巨大压力,银行存借款息差承压,对这一个职业的冲击将会是长期和丧命的。

Bleakley Advisory Group首席出资战略师Peter Boockvar直言:“咱们不想听到鲍威尔说‘咱们现在没有在重视’或者‘这不是咱们现在想做的工作’,我想听到的是他说‘不!这不是一个好主意’或者‘咱们不会这么做’。”

这位战略师以为,商场正在试图推动美联储作出强有力的回应,咱们不想看到美联储实施负利率,但商场对于负利率的定价让美联储有点不知所措,假如期货商场的利率进一步跌至负值,美联储将会面对进一步的压力。而负利率会损害银职业,终究形成一系列的体系性问题。

美国银行美国短期利率战略主管Mark Cabana也以为,负利率是在对储户纳税,美国人不喜欢这样。“我以为,假如一个储蓄者努力工作赚钱,并期望通过银行来慎重累计财富,当局假如对这一批公民纳税,这是一个非常欠好的负面含义。”他也指出,负利率国家并没有从中获得太多好处,其经济依然疲弱。

的确,欧洲和日本的经验就显现,负利率对于这些国家也并非都是“奉送”,这些国家区域的负利率方针终究的成果是——顾客并不总是会添加开销,而央行也很难再次加息,假如经济进一步陷入低迷,他们可以采取行动的空间也很小。

负利率前,美联储还有许多东西可以用?

对立负利率的商场分析师们以为,美联储并未真的到了非负利率不”的“穷途末路”的境地。明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari周二就表明,“还有其他咱们首先要运用的东西。”

美国银行美国短期利率战略主管Mark Cabana就表明,美联储还有更多可以运用的东西。一个是量化宽松方案就像大惨淡时期的方案相同,美联储把方针对准资产,而不是像现在这样瞄准商场。央行也可以运用增强的前瞻性指引。

他还表明,美联储上次开会时本可以提高超量准备金利率,现在依然可以这样做。该利率现在为0.10%,高于挨近于零的联邦基金利率。假如加息,联邦基金利率也或许升高,然后抑制商场投机。

与此同时,商场也猜测美联储还或许会运用收益率曲线控制方针。除了隔夜基准之外,这将要求央行设定长期国债收益率方针,并根据需求购买或出售国债以到达方针。

总结

假如美国经济可以在短时间里迅速反弹,眼前的负利率或许更大或许只是商场中的又一个“快闪插曲”,可是,即便是在美联储主席和各大官员不断否定的前提下,现在商场好像依然不想彻底排除去这一或许性。

疫情发展远景依然不明朗,美国各州重启经济的方案依然艰险重重,在许多不确定性要素中,没人可以确定美国甚至全球商场,是否正在面对一个实际收益率将会持续为负的新经济次序。

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